Artículo Científico
Space Scientific Journal of
Multidisciplinary | Vol. 0
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Septiembre
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3091
-
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La contabilidad como herramienta clave en la
valoración de empresas
y
activos
Accounting as a key tool in business and asset valuation
Chiluisa
-
Chuquitarco
,
Katia Paulina
1
.
Recibido:
01/05/2023
Aceptado:
29/05/2023
Publicado:
31/07/2023
Cita:
Chiluisa
-
Chuquitarco, K. P. (2023). La contabilidad como herramienta clave en la valoración
de empresas
y
activos.
Space Scientific Journal of Multidisciplinary
,
1
(3), 14
-
29.
https://doi.org/10.63618/omd/ssjm/v1/n3/17
Resumen
En un contexto económico globalizado donde la valoración precisa de empresas y activos
es crítica para la toma de decisiones estratégicas, este estudio analiza el
papel de la
contabilidad como herramienta clave en dichos procesos. A través de una revisión
bibliográfica sistemática de literatura científica indexada entre 2008 y 2024, el artículo
examina los principales enfoques teóricos, metodológicos y normativos qu
e vinculan la
contabilidad con la estimación del valor económico, identificando fortalezas, limitaciones y
tendencias emergentes. Los hallazgos evidencian que, si bien la contabilidad proporciona
insumos esenciales para modelos financieros y patrimoniales,
enfrenta restricciones
significativas respecto al reconocimiento de activos intangibles y a la subjetividad en
estimaciones contables. Asimismo, se destaca la incorporación de indicadores ESG y el
avance del valor razonable como alternativas para enriquec
er la información financiera. Se
concluye que la contabilidad debe evolucionar hacia un enfoque más holístico, capaz de
integrar dimensiones intangibles, sociales y estratégicas del valor empresarial.
Palabras clave:
contabilidad financiera; valoración de empresas; activos intangibles; valor
razonable; indicadores ESG
.
Abstract
In a globalized economic context where accurate valuation of companies and assets is
critical for strategic decision making, this study analyzes the role of accounting as a key tool
in such processes. Through a systematic literature review of scientific li
terature indexed
between 2008 and 2024, the article examines the main theoretical, methodological and
normative approaches that link accounting with the estimation of economic value, identifying
strengths, limitations and emerging trends. The findings show
that, although accounting
provides essential inputs for financial and equity models, it faces significant restrictions
regarding the recognition of intangible assets and subjectivity in accounting estimates. It
also highlights the incorporation of ESG ind
icators and the advance of fair value as
alternatives to enrich financial information. It is concluded that accounting should evolve
towards a more holistic approach, capable of integrating intangible, social and strategic
dimensions of corporate value.
Keywords:
financial accounting; business valuation; intangible assets; fair value; ESG
indicators
.
1
Investigador Independiente
;
Ecuador
,
Sucumbíos
;
https://orcid.org/0009
-
0006
-
7553
-
5634
;
katiachiluisa@gmail.com
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1. Introducción
En el contexto económico actual, caracterizado por mercados financieros dinámicos
y estructuras corporativas cada vez más complejas, la correcta valoración de
empresas y activos se ha convertido en una necesidad crítica para la toma de
decisiones estratégi
cas, tanto en el ámbito empresarial como en el inversor. A pesar
del avance de diversas metodologías y enfoques cuantitativos para la valoración,
persisten importantes desafíos relacionados con la calidad, confiabilidad y
pertinencia de la información cont
able utilizada como base para estos procesos. La
contabilidad, entendida como el sistema estructurado que registra, clasifica y
resume las transacciones financieras de una entidad, desempeña un papel central
en la provisión de información clave para determ
inar el valor económico real de los
activos
y las organizaciones
(López
-
Pérez et al., 2022).
No obstante, el problema surge cuando se observa que la contabilidad tradicional,
basada en principios históricos de registro y reconocimiento de ingresos, puede no
reflejar adecuadamente el valor actual de los recursos económicos ni capturar
adecuadamente
las expectativas futuras de generación de beneficios. Esta
limitación impacta de forma directa en los modelos de valoración que dependen de
estados financieros, especialmente en entornos de alta volatilidad, innovación
tecnológica o estructuras empresaria
les intangibles, como ocurre con muchas
startups y compañías tecnológicas (
Christensen
et al., 2015
). Además, la falta de
uniformidad internacional en la aplicación de normativas contables como las NIIF o
los US GAAP también genera dificultades comparativas, afectando la transparencia
y la eficiencia de los mercados (Christensen
et al.
,
2015
).
Diversos factores profundizan esta problemática. Entre ellos, se destacan la
creciente importancia de los activos intangibles
—
como el capital intelectual, las
patentes o la reputación
—
, los cuales no siempre son reconocidos adecuadamente
en los estados fi
nancieros bajo normas contable
s tradicionales
. Asimismo, la
subjetividad en las estimaciones contables, como el deterioro de valor de los activos
o las provisiones, introduce un margen de error y sesgo significativo en los modelos
de va
loración
. Estas afec
taciones no solo inciden en las decisiones de inversión,
financiamiento y adquisición, sino también en la percepción del riesgo y la
estabilidad económica, tanto a nivel microeconómico como macroeconómico.
En este contexto, se hace necesaria una revisión crítica del papel que juega la
contabilidad en los procesos de valoración, considerando no solo sus aportes
históricos sino también sus desafíos y oportunidades de mejora. Esta revisión es
especialmente pert
inente en el marco de la globalización de los mercados y la
creciente sofisticación de los instrumentos financieros, que demandan información
más relevante, oportuna y fiel a la realidad económica de las entidades. La
justificación del presente trabajo rad
ica, por tanto, en la necesidad de sintetizar y
analizar la literatura científica reciente que aborda la interrelación entre contabilidad
y valoración, identificando enfoques teóricos, metodologías aplicadas y hallazgos
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empíricos relevantes, con el fin de contribuir a una comprensión más profunda y
crítica del tema.
La viabilidad del estudio se sustenta en la amplia disponibilidad de literatura
académica publicada en revistas indexadas, así como en el creciente interés de la
comunidad científica y profesional por perfeccionar las herramientas contables en
función de m
ejorar los modelos de valoración. Además, los avances tecnológicos y
la digitalización de la información financiera ofrecen nuevas oportunidades para
integrar datos contables con técnicas de análisis predictivo, inteligencia artificial y
machine learning,
lo que abre un campo fértil para futuras investigaciones (Peters
& Taylor, 2017). De esta manera, el presente trabajo no solo es factible en términos
de acceso a fuentes y recursos, sino también relevante y oportuno desde una
perspectiva académica y prácti
ca.
El objetivo general de esta revisión bibliográfica es analizar el papel de la
contabilidad como herramienta fundamental en la valoración de empresas y activos,
examinando su evolución conceptual, los principales enfoques metodológicos
utilizados y los desa
fíos actuales que enfrenta ante la complejidad del entorno
económico. Para ello, se seleccionarán y sistematizarán estudios relevantes
publicados en los últimos años, privilegiando aquellos indexados en bases de datos
científicas reconocidas como Scopus y
Web of Science, con el fin de ofrecer una
visión integradora, crítica y actualizada que sirva de base para futuras
investigaciones y para la mejora de las pr
ácticas contables y valorativas
(Casanova
-
Villalba et al.,
2023).
2. Materiales y Métodos
Este estudio adopta un enfoque cualitativo de carácter exploratorio, basado en una
revisión bibliográfica sistemática de la literatura científica existente sobre el papel
de la contabilidad en la valoración de empresas y activos. La elección de este diseño
metodológico responde a la necesidad de sintetizar, analizar y contextualizar los
conocimientos acumulados en torno a la temática, identificando tanto los avances
conceptuales como las limitaciones y vacíos existentes. A través de esta estrategia,
se busc
a ofrecer una visión comprensiva, estructurada y crítica del estado del arte,
que sirva de base para futuras investigaciones empíricas o teóricas.
La búsqueda de información se realizó en bases de datos científicas reconocidas a
nivel internacional por su rigor y fiabilidad, como Scopus y Web of Science. Estas
plataformas fueron seleccionadas debido a su amplia cobertura de revistas
académicas de alt
o impacto y su capacidad para ofrecer resultados pertinentes y
actualizados. La recopilación de fuentes se centró en artículos publicados entre los
años 2008 y 2024, con el fin de asegurar la inclusión tanto de trabajos fundacionales
como de estudios recie
ntes que reflejen las tendencias actuales en la materia. Se
utilizaron palabras clave combinadas mediante operadores booleanos, tales como
“contabilidad financiera”, “valoración de empresas”, “activos intangibles”, “normas
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contables”, “financial accounting”, “business valuation”, “intangibles” y “IFRS”, en
inglés y en español, para garantizar una cobertura temática amplia y representativa.
Para la selección de los documentos se aplicaron criterios de inclusión y exclusión
previamente definidos. Se incluyeron únicamente aquellos estudios publicados en
revistas indexadas, revisadas por pares y que abordaran de forma directa la relación
entre l
a contabilidad y los procesos de valoración empresarial o de activos. Se
excluyeron trabajos de divulgación, artículos sin respaldo metodológico claro o
aquellos centrados exclusivamente en aspectos fiscales o normativos sin conexión
con la valoración. Adi
cionalmente, se priorizó la incorporación de artículos con
enfoques teóricos, empíricos o de revisión que ofrecieran una base sólida para el
análisis comparativo y la discusión crítica.
El proceso de análisis consistió en la lectura exhaustiva, sistematización e
interpretación de los contenidos extraídos de los documentos seleccionados. Se
organizaron los hallazgos en función de categorías temáticas emergentes, tales
como la utilidad de l
a información contable para la valoración, el reconocimiento de
activos intangibles, las limitaciones de los marcos contables actuales y las
propuestas metodológicas alternativas. Este procedimiento permitió identificar
patrones recurrentes, divergencias c
onceptuales y líneas de investigación aún poco
desarrolladas.
La calidad metodológica de los estudios incluidos fue considerada mediante la
evaluación del diseño investigativo, la claridad de los objetivos, la coherencia interna
de los argumentos y la relevancia de los resultados presentados. Este ejercicio
crítico c
ontribuyó a garantizar la solidez y pertinencia de las conclusiones derivadas
de la revisión. Finalmente, los resultados se integraron en una narrativa analítica
que articula los principales aportes teóricos y empíricos, contextualizándolos en el
marco más
amplio de la función de la contabilidad como herramienta para la
generación de valor y la transparencia financiera.
3. Resultados
3.1. Utilidad de la información contable en la valoración
En los procesos de valoración empresarial y de activos, la información contable
constituye uno de los
pilares fundamentales sobre los cuales se sustentan las
decisiones de estimación de valor económico. Tanto en enfoques financieros como
patrimoniales, los datos contables son utilizados como insumos primarios que
reflejan, desde una perspectiva estructurad
a y normalizada, la situación financiera
de una entidad, su capacidad de generación de beneficios y la evolución histórica
de sus operaciones. A través de los estados financieros, las notas explicativas y
otros informes contables, se puede construir una re
presentación cuantificable del
desempeño empresarial, lo cual es esencial para determinar su valo
r de mercado o
valor intrínseco
(López
-
Pérez et al., 2022).
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3.1.1. Sirve como base para métodos financieros y patrimoniales
Uno de los principales usos de la contabilidad en la valoración de empresas y
activos radica en su rol como fuente de datos para métodos financieros y
patrimoniales ampliamente utilizados en el análisis económico. En el caso de los
métodos financieros, com
o el modelo de flujos de caja descontados (DCF), la
información contable es fundamental para proyectar los ingresos operativos futuros,
ajustar el capital de trabajo, calcular la depreciación y estimar los gastos de capital.
Estas variables permiten obtene
r una aproximación al valor presente neto de una
empresa, lo cual es crucial en contextos de evaluación de inversiones o valoración
de adqui
siciones
. Sin una base contable fiable, estos mode
los pierden precisión y
validez
(Casanova
-
Villalba et al., 2023).
Por su parte, en los métodos patrimoniales, el valor de la empresa se calcula a partir
del valor de sus activos netos, es decir, los activos totales menos los pasivos
exigibles. En este enfoque, la contabilidad proporciona los valores registrados de
cada e
lemento del balance general, permitiendo ajustar contablemente activos
subvaluados o no reflejados, como bienes inmuebles con valor de mercado superior
al registrado, o el reconocimiento de activos intangibles adquiridos. Este método es
particularmente úti
l en empresas en liquidación o con bajo nivel de ingresos
recurrentes, donde el enfoque basado en flujos de caja puede no s
er representativo
.
Adicionalmente, existen modelos híbridos, como el modelo de rentabilidad ajustada
(residual income model), que combina elementos contables y financieros al
incorporar la utilidad contable ajustada por el costo del capital. Este tipo de modelos
se basa en e
l supuesto de que el valor de una empresa se incrementa cuando
genera beneficios superiores al costo de oportunidad del capital, lo cual puede
derivarse directamente de los res
ultados contables
(López
-
Pérez et al., 2022).
3.1.2. Mejora la precisión de los modelos de valoración
La precisión en los procesos de valoración está directamente relacionada con la
calidad y coherencia de la información contable utilizada. Diversos estudios han
demostrado que la adopción de normas contables más rigurosas, como las Normas
Internacionales d
e Información Financiera (NIIF), se asocia con una mejora
significativa en la utilidad de la información contable para la toma de decisiones, al
reducir la manipulación contable, mejorar la transparencia y proporcionar una
imagen fiel de la situación finan
ciera (Barth
et al.
, 2008). Esto es especialmente
relevante en mercados de capitales, donde inversores y analistas dependen de la
información financiera pública para estimar el valor justo de los títulos valores.
Los modelos de valoración, al estar basados en variables proyectadas a partir de
resultados contables históricos, son particularmente sensibles a errores u omisiones
en dichos registros. Por ejemplo, una subestimación en las provisiones por deterioro
o un
reconocimiento prematuro de ingresos puede inflar el valor proyectado de los
flujos futuros y distorsionar los resultados del modelo. En este sentido, una
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contabilidad transparente y basada en estimaciones realistas mejora la calidad de
las entradas utilizadas en los modelos y, por ende, su capacidad predictiva.
Asimismo, las notas a los estados financieros aportan información complementaria
que permite interpretar mejor los resultados contables. Estas notas incluyen detalles
sobre métodos de depreciación, criterios de valuación de inventarios, pasivos
contingente
s, litigios pendientes y otras situaciones no visibles directamente en los
estados financieros. La incorporación de esta información en el análisis valorativo
permite reducir la incertidumbre asociada al riesgo contable, lo cual contribuye a
valoraciones m
ás
sólidas
.
3.1.3. Facilita la comparabilidad entre empresas
En entornos económicos globalizados, la comparabilidad de la información
financiera se ha convertido en una necesidad estratégica para inversionistas,
reguladores y agentes del mercado. La contabilidad, al estar regida por principios y
normas estandarizada
s, posibilita la comparación entre empresas del mismo sector
o incluso de diferentes jurisdicciones, siempre que utilicen marcos contables
similares. La adopción de las NIIF ha sido un factor determinante en este proceso,
al permitir que los estados financ
ieros reflejen criterios homogéneos de
reconocimiento, medición y presentación, mejorando la utilidad de los análisis
comparativos (Christensen
et al.
, 2013).
Este atributo es particularmente importante en la aplicación de métodos de
valoración por múltiplos, como el P/E (relación precio
-
beneficio), el EV/EBITDA
(valor de empresa sobre beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y
amortización) o el P
/B (precio sobre valor contable). Estos múltiplos, calculados a
partir de datos contables, solo son válidos si las empresas objeto de comparación
han aplicado criterios similares de medición contable. De lo contrario, las diferencias
en políticas contables
podrían inducir a interpretaciones erróneas y dec
isiones de
inversión subóptimas
(Casanova
-
Villalba et al., 2023).
Por tanto, la
contabilidad no solo actúa como proveedor de datos, sino como
mecanismo institucional que promueve la estandarización de la información,
fomenta la transparencia del mercado y reduce las asimetrías de información. En
consecuencia, la contabilidad es una he
rramienta indispensable para la valoración
comparativa y la interpretación objetiva del valor relativo entre empresas.
3.2. Limitaciones frente a activos intangibles
La transformación progresiva de las economías hacia modelos basados en el
conocimiento y en la innovación ha puesto en evidencia una disociación cada vez
más amplia entre la contabilidad financiera tradicional y la realidad económica de
las empresas contem
poráneas. En este nuevo paradigma, los activos intangibles
—
como el capital intelectual, las marcas, el software desarrollado internamente o las
capacidades organizativas
—
representan un componente sustancial, y en algunos
casos mayoritario, del valor econ
ómico de las entidades. Sin embargo, los marcos
contables actuales, fundamentados en principios de prudencia, verificabilidad y
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reconocimiento histórico, muestran claras limitaciones para captar y comunicar con
fidelidad el valor de estos activos. Esta desconexión entre el valor contable y el valor
económico tiene consecuencias significativas en los procesos de valoración
empresari
al, generando distorsiones, omisiones y riesgos que deben ser analizados
en profundidad.
3.2.1. No reconoce intangibles desarrollados internamente
El primer obstáculo estructural que presenta la contabilidad respecto de los activos
intangibles es la imposibilidad normativa de reconocer la mayoría de los intangibles
generados internamente. Según la NIC 38 (
Intangible Assets
), solo se permite el
reconocimiento contable de activos intangibles cuando estos son identificables,
controlables y es probable que generen beneficios económicos futuros
demostrables. Sin embargo, se prohíbe el reconocimiento de buena parte del capital
in
telectual generado de forma
interna, como el conocimiento técnico acumulado, el
valor de marca autoconstruido, la reputación o el know
-
how, por considerarse que
no pueden separarse de la entidad ni venderse independientemente (IASB, 2021).
Este tratamiento contable deriva del principio de prudencia, orientado a evitar la
sobreestimación de activos y, por ende, de resultados. No obstante, en economías
donde el conocimiento y la innovación constituyen las principales fuentes de valor,
esta pos
tura ha generado una creciente brecha entre el valor contable registrado y
el va
lor de mercado de las empresas
(Navarrete Zambrano & Herrera
-
Sánchez,
2023).
Esta omisión tiene efectos adversos sobre la valoración empresarial. En fusiones y
adquisiciones, por ejemplo, los activos intangibles no reconocidos deben ser
estimados por separado, introduciendo incertidumbre y margen de error. Además,
los métodos de va
loración basados en múltiplos contables, como el P/B (precio
sobre valor en libros), se ven distorsionados, ya que el numerador refleja el valor de
mercado (que incluye los intangibles), mientras que el denominador se basa en
valores históricos subestimado
s.
3.2.2. Subjetividad en estimaciones contables
La valoración contable de activos intangibles, cuando es permitida, suele estar
acompañada de un alto grado de incertidumbre y subjetividad. A diferencia de los
activos tangibles, cuya medición puede basarse en precios de mercado o costos
históricos fácilm
ente verificables, los activos intangibles dependen de estimaciones
complejas, juicios profesionales y suposiciones sobre variables futuras. Esta
dependencia de inputs no observables (nivel 3 en la jerarquía del valor razonable,
según la NIIF 13) genera de
safíos significativos para la objetividad, consistencia y
comparabilid
ad de la información financiera
(Casanova
-
Villalba et al., 2023).
Por ejemplo, el proceso de activación de costos de desarrollo requiere demostrar la
viabilidad técnica, la intención de completar el activo, la existencia de un mercado
potencial y la capacidad de generar beneficios económicos futuros. Estos criterios,
aun
que definidos normativamente, implican un alto grado de discrecionalidad
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gerencial. Oliveira, Rodrigues y Craig (2010) evidencian que esta flexibilidad en la
interpretación de los criterios ha conducido a prácticas dispares en empresas de un
mismo sector, generando inconsistencias en los estados financieros y reduciendo la
util
idad de la información contable para fines de valoración comparativa.
Además, la prueba de deterioro (impairment test), establecida por la NIC 36 para
activos intangibles con vida útil indefinida, como el goodwill, implica la estimación
del valor recuperable, que a su vez se basa en proyecciones de flujos de caja futuros
y t
asas de descuento determinadas por la gerencia. Esto introduce un riesgo
significativo de errores de estimación o de uso intencionado de supuestos optimistas
para evitar el reconocimiento de pérdidas por deterioro (Ramanna & Watts, 2012).
3.2.3. Riesgos de sesgo o manipulación
La subjetividad en la estimación de intangibles no solo compromete la fiabilidad de
los informes contables, sino que también abre espacio para el sesgo y la
manipulación gerencial. En particular, el reconocimiento, amortización y deterioro
de activos intan
gibles pueden ser utilizados como mecanismos de
earnings
management
para suavizar resultados o cumplir con expectativas del mercado. El
uso oportunista de estas técnicas ha sido ampliamente documentado en estudios
de auditoría y contabilidad financiera (Wa
tts, 2003
).
Uno de los ejemplos más relevantes es el tratamiento del goodwill. Desde la
eliminación de la amortización sistemática y su reemplazo por pruebas de deterioro,
numerosos estudios han demostrado que las empresas tienden a retrasar el
reconocimiento de pérdi
das, influyendo en la percepción del desempeño económico
y en la valoración de la empresa.
Estos riesgos comprometen la función informativa de la contabilidad, afectando no
solo a inversores y analistas, sino también a organismos reguladores y agentes
económicos que dependen de información financiera fiable para evaluar el valor
económico real d
e las organizaciones.
3.2.4. Representación limitada del capital intelectual
El capital intelectual representa una dimensión transversal del valor empresarial que
engloba el conocimiento acumulado, las capacidades organizativas, las relaciones
estratégicas y la cultura corporativa. Sin embargo, la contabilidad financiera
convencion
al carece de mecanismos efectivos para captar, cuantificar y reportar
este componente. El marco actual solo permite el reconocimiento de intangibles
adquiridos, lo que excluye la mayoría del capital intelectual generado por la propia
organización, salvo en
procesos de combinación de negocios, donde se registra
como parte del goodwill (Mouritsen, Bukh & Marr, 2004).
Frente a esta limitación, diversas iniciativas han intentado desarrollar modelos
alternativos de información sobre capital intelectual, especialmente desde la
contabilidad de gestión y el reporting integrado. Sin embargo, estas prácticas aún
no han sido es
tandarizadas ni obligatorias, lo que limita su adopción y
comparabilidad. Guthrie et al. (2004) advierten que los reportes voluntarios de
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capital intelectual presentan problemas de falta de estructura, ausencia de auditoría
externa y énfasis en narrativas más que en datos cuantificables.
En consecuencia, la no representación del capital intelectual en los estados
financieros limita la capacidad de los usuarios externos para evaluar la
sostenibilidad del valor empresarial y restringe la eficacia de los modelos de
valoración que dependen exc
lusivamente de variables contables. Dada la creciente
importancia de los intangibles en la economía moderna, esta omisión se convierte
en una falla estructural de la contabilidad tradicional.
3.3.
Enfoques alternativos y tendencias emergentes
La evolución de la contabilidad financiera no solo ha estado marcada por la
adopción de estándares técnicos más complejos, sino también por una
transformación estructural en cuanto a los contenidos, propósitos y expectativas
sociales de la información cont
able. En un entorno empresarial caracterizado por
crecientes exigencias de transparencia, responsabilidad corporativa y
sostenibilidad, han emergido enfoques alternativos que complementan o reformulan
los criterios contables tradicionales. Entre estas nuev
as perspectivas destacan la
integración de indicadores no financieros
—
en particular los criterios ambientales,
sociales y de gobernanza (ESG)
—
y el avance progresivo del valor razonable como
modelo predominante de medición. Ambas tendencias buscan aproxim
ar la
contabilidad al valor económico real, responder a las demandas de los grupos de
interés y reducir las limitaciones asociadas a la contab
ilidad histórica y conservadora
(Navarrete Zambrano & Herrera
-
Sánchez, 2023).
3.3.1. Incorporación de indicadores no financieros (ESG)
En los últimos años, los indicadores ESG (Environmental, Social and Governance)
han cobrado una relevancia sin precedentes en la evaluación de empresas y
activos, impulsando una transformación profunda en la forma en que se entiende el
valor corporativo. A
diferencia de los modelos tradicionales, centrados casi
exclusivamente en variables financieras, el enfoque ESG reconoce que el
desempeño ambiental, el compromiso social y la calidad de la gobernanza tienen
un impacto material en la sostenibilidad y renta
bilidad a largo plazo de las
organizaciones. Este cambio de paradigma ha motivado un esfuerzo global por
incorporar estos factores en los informes corporativos, bien sea como información
complementaria o como parte integral de los estados financieros conso
lidados.
Diversos organismos internacionales han promovido marcos de reporte que
integran estos indicadores, tales como el
Global Reporting Initiative (GRI)
, el
Sustainability Accounting Standards Board (SASB)
, y más recientemente, la
International Sustainability Standards Board (ISSB)
creada por la IFRS Foundation.
Estos estándares han buscado estandarizar la presentación de la información no
financiera para mejorar su comparabilidad, consistencia y relevancia en los análisis
de valoración. La evidencia empírica re
spalda la hipótesis de que la divulgación
ESG de calidad está asociada con una menor volatilidad de las acciones, mejor
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acceso al capital y una percepción más precisa del valor económico de la empresa
(Friede, Busch & Bassen, 2015).
Desde la perspectiva contable, la integración de indicadores ESG representa una
expansión del objeto tradicional de la contabilidad, ya que implica registrar y reportar
impactos económicos indirectos, riesgos sistémicos no financieros y externalidades
prev
iamente excluidas de los estados financieros. Esto ha llevado a propuestas de
“contabilidad extendida” (extended accounting), las cuales buscan incorporar, por
ejemplo, métricas de emisiones de carbono, políticas laborales o estructura de
propiedad en los
modelos de valoración y decisión estratégica (Richardson, 2009).
En este sentido, la contabilidad ESG no sustituye a la contabilidad financiera, sino
que la complementa, generando una visión más holística del valor empresarial y
respondiendo a las expectat
ivas de inversores institucionales y reguladores.
3.3.2. Avance del valor razonable como criterio contable
Paralelamente, el uso del valor razonable (fair value) como base de medición
contable ha ganado terreno como alternativa al modelo de costo histórico, con el
objetivo de reflejar con mayor precisión el valor económico actual de los activos y
pasivos. Este
criterio, definido por la NIIF 13 como “el precio que se recibiría por
vender un activo o se pagaría por transferir un pasivo en una transacción ordenada
entre participantes del mercado en la fecha de medición”, busca reducir la
obsolescencia de los datos
contables y alinearlos con el comportamiento real de los
mercados financieros (IASB, 2021).
El valor razonable se ha convertido en una herramienta crítica para mejorar la
transparencia y utilidad de la información contable, especialmente en industrias
sujetas a alta volatilidad de precios, como el sector financiero, el inmobiliario y el
energétic
o. Su aplicación permite que los usuarios de los estados financieros
obtengan una imagen más realista de la situación patrimonial y de los riesgos
asumidos por la entidad. Investigaciones como la de Laux y Leuz (2009) han
demostrado que la adopción del val
or razonable está positivamente correlacionada
con una mayor eficiencia en la valoración de instrumentos financieros y con una
mejor asignación de recursos por parte de los inversores.
Sin embargo, el modelo de valor razonable no está exento de críticas. Una de las
principales preocupaciones radica en la jerarquía de inputs establecida por la NIIF
13, en la que el uso de datos no observables (nivel 3) puede introducir un alto grado
de su
bjetividad y potencial sesgo gerencial. Además, en mercados poco líquidos o
inactivos, la estimación del valor razonable se vuelve altamente especulativa,
afectando la fiabilidad de los informes financieros. A pesar de estas limitaciones, el
valor razonabl
e ha sido considerado por muchos autores como una evolución
necesaria para mejorar la capacidad informativa y predictiva de la contabilidad,
siempre que se acompañe de una adecuada transparencia en las revelaciones y de
un marco regulatorio robusto (Christ
ensen & Nikolaev, 2013).
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En suma, la progresiva adopción del valor razonable representa una respuesta a las
crecientes demandas de los usuarios de información financiera por estados
contables más alineados con el valor económico actual, y su combinación con
indicadores ESG constit
uye una tendencia emergente que redefine la contabilidad
como una disciplina integral al servicio de la sostenibilidad, la transparencia y la
generación de valor a largo plazo.
4. Discusión
Realizar
La evidencia revisada a lo largo de este estudio pone de manifiesto que la
contabilidad financiera, aunque históricamente concebida como una disciplina
orientada a la elaboración de registros retrospectivos, se ha constituido en un
instrumento fundamental
para la valoración de empresas y activos, en tanto provee
la estructura informacional sobre la cual se sustentan la mayoría de los modelos de
análisis económico. No obstante, esta función evaluadora de la contabilidad
enfrenta tensiones significat
ivas entre la normativa contable vigente, los
requerimientos del mercado y las transformaciones estructurales de la economía
del conocimiento. En efecto, mientras que los datos contables siguen siendo
esenciales para métodos financieros como el flujo de ca
ja descontado o para
enfoques patrimoniales como el valor en libros ajustad
o
, su aplicabilidad efectiva
depende en gran medida de la calidad, consistencia y actualidad
de la información
suministrada
(Casanova
-
Villalba et al.,
2023).
Uno de los aspectos centrales identificados es la creciente disociación entre el valor
contable reportado y el valor económico de mercado, fenómeno particularmente
notorio en organizaciones intensivas en intangibles. La imposibilidad de reconocer
activos i
ntangibles generados internamente, como el capital relacional, las marcas
o el conocimiento organizativo, constituye una limitación estructural del modelo
contable tradicional basado en la prudencia y en el costo histórico (IASB, 2021).
Esta omisión sistem
ática introduce distorsiones significativas en los procesos de
valoración, al excluir de los estados financieros recursos que, aunque no
reconocidos contablemente, sí son determinantes en la generación de flujos futuros
de beneficios. El resultado es una s
ubrepresentación del valor económico real, lo
cual afecta negativamente tanto la toma de decisiones de inversión com
o la
eficiencia de los mercados
(López
-
Pérez et al., 2022).
Asimismo, la alta carga de subjetividad en la medición contable de intangibles
reconocidos
—
particularmente en lo relativo al goodwill y a los activos con valor
razonable basado en inputs no observables
—
plantea importantes riesgos de
inconsistencia y arbi
trariedad (Oliveira, Rodrigues & Craig, 2010; Ramanna & Watts,
2012). La flexibilidad normativa, aunque pensada para adaptarse a la complejidad
de las operaciones económicas modernas, abre espacio a prácticas de
manipulación contable, especialmente en cont
extos de presión financiera o
incentivos gerenciales vinculados al desempeño. Esto debilita la confiabilidad del
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sistema contable como soporte objetivo de la valoración y compromete su función
como herramienta de gobernanza económica.
La literatura también ha evidenciado que estas deficiencias del modelo contable
convencional han motivado el surgimiento de enfoques alternativos, orientados a
ampliar el espectro informativo disponible para la valoración de empresas. En este
contexto, se
destaca la creciente importancia de los indicadores no financieros
agrupados bajo los criterios ESG, cuya integración en los procesos de reporte
corporativo responde a la necesidad de capturar riesgos sistémicos y oportunidades
estratégicas no reflejadas e
n los estados financieros tradicionales (Friede, Busch &
Ba
ssen, 2015
). Esta evolución no solo redefine el concepto de valor empresarial,
ampliándolo hacia una noción de sostenibilidad a largo plazo, sino que también
obliga a repensar el rol de la contabilidad como disciplina articuladora de múltiples
dimensiones del desemp
eño organizacional.
Paralelamente, el avance del valor razonable como criterio predominante en
determinadas áreas contables refleja una clara tendencia hacia la alineación del
reporte financiero con los valores de mercado actuales. Aunque su adopción ha
mejorado la relevancia
de la información en contextos dinámicos y ha facilitado una
valoración más precisa de ciertos activos, también ha introducido nuevas fuentes
de incertidumbre derivadas de la estimación subjetiva y de la volatilidad de los
precios de mercado (Laux & Leuz,
2009; Christensen & Nikolaev, 2013). Este dilema
plantea un desafío epistemológico y normativo para la contabilidad: encontrar un
equilibrio entre la relevancia informativa, la fiabilidad de las estimaciones y la
estabilidad del sistema financiero.
En suma, los hallazgos revisados revelan que, si bien la contabilidad sigue siendo
una herramienta clave para la valoración de empresas y activos, su efectividad
depende de su capacidad para adaptarse a las transformaciones del entorno
económico y para inc
orporar nuevas dimensiones de valor que van más allá del
marco financiero convencional. La superación de las limitaciones actuales requiere
una evolución normativa y conceptual de la disciplina, orientada a una mayor
integración entre contabilidad financie
ra, gestión del conocimiento, sostenibilidad y
análisis estratégico. Solo a través de este enfoque integral será posible garantizar
que la contabilidad continúe desempeñando un papel central en la estimación y
comunicación del
valor económico en el siglo XXI
(Navarrete Zambrano & Herrera
-
Sánchez, 2023
).
5. Conclusiones
El análisis exhaustivo de la literatura científica revela que la contabilidad mantiene
un rol insustituible en los procesos de valoración de empresas y activos, al
constituirse como el lenguaje económico que estructura y comunica de manera
sistemática la i
nformación financiera relevante. La contabilidad proporciona los
insumos cuantitativos fundamentales sobre los cuales se edifican los principales
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modelos de valoración, ya sea mediante enfoques financieros basados en flujos de
caja proyectados o mediante métodos patrimoniales centrados en la medición de
activos netos. En ese sentido, su utilidad operativa se encuentra sólidamente
justificada tanto d
esde una perspectiva teórica como desde la práctica profesional.
No obstante, este estudio también evidencia una serie de limitaciones estructurales
y normativas que restringen el potencial de la contabilidad para reflejar fielmente el
valor económico real de las organizaciones. Entre los principales obstáculos se
desta
ca la imposibilidad de reconocer la mayoría de los activos intangibles
desarrollados internamente, lo cual genera una desconexión significativa entre los
valores contables reportados y el valor de mercado percibido. Esta omisión contable
es especialmente c
rítica en empresas cuya creación de valor se sustenta en el
conocimiento, la tecnología, la innovación o el capital relacional, elementos que no
suelen registrarse formalmente en los estados financieros, a pesar de su
importancia estratégica.
Adicionalmente, se identificó que los procedimientos contables vinculados a la
medición de activos intangibles
—
cuando estos son reconocidos
—
dependen en
gran medida de estimaciones gerenciales y supuestos futuros, lo que introduce
subjetividad en los info
rmes financieros. Este componente estimativo, si bien
necesario en ciertos contextos, abre espacio para prácticas de discrecionalidad
contable e incluso para la manipulación deliberada de resultados, lo cual debilita la
credibilidad de los estados financie
ros y reduce su utilidad para la toma de
decisiones fundamentadas. Tales riesgos son particularmente visibles en el
tratamiento del goodwill y en la aplicación de pruebas de deterioro, donde la falta de
transparencia puede inducir errores significativos en
la valoración de las empresas.
Frente a estas deficiencias del modelo contable tradicional, se observa una
tendencia creciente hacia la incorporación de enfoques alternativos y criterios
emergentes que buscan mejorar la calidad y relevancia de la información contable
para fines valorati
vos. En primer lugar, la integración de indicadores no financieros,
especialmente los relacionados con el desempeño ambiental, social y de
gobernanza (ESG), representa un paso sustancial hacia una comprensión más
integral y sostenible del valor corporativo
. Estos indicadores amplían el horizonte
informativo de la contabilidad, al incluir variables cualitativas y estratégicas que
afectan directa o indirectamente la generación de beneficios económicos a largo
plazo. Esta evolución refleja una respuesta adapta
tiva a las demandas del entorno,
caracterizado por inversionistas cada vez más interesados en la sostenibilidad y en
el impacto ético de las decisiones corporativas.
En segundo lugar, el creciente uso del valor razonable como base de medición
representa un intento por alinear la contabilidad con las condiciones de mercado
contemporáneas. A través de este criterio, se busca superar la rigidez del modelo
basado en el cos
to histórico, dotando a los estados financieros de una mayor
capacidad para reflejar los valores actuales de los activos y pasivos. Si bien esta
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aproximación incrementa la relevancia informativa, también plantea desafíos
relacionados con la fiabilidad, especialmente cuando se recurre a datos no
observables o a valoraciones internas que dependen de juicios subjetivos. Por tanto,
la adopción del valo
r razonable exige el desarrollo de mecanismos de control más
robustos, así como una mejora en la calidad de las revelaciones y en los procesos
de auditoría.
En conjunto, los hallazgos permiten afirmar que la contabilidad, en su forma actual,
requiere una evolución normativa, conceptual y metodológica que le permita
responder eficazmente a las transformaciones del entorno económico global. Esta
evolución debe o
rientarse hacia una contabilidad más flexible, multidimensional e
integrada, capaz de capturar no solo el valor financiero, sino también el valor
intangible, social y estratégico de las organizaciones. Para ello, será necesario
avanzar hacia marcos contabl
es que incorporen prácticas de reporte ampliado, una
mayor transparencia en las estimaciones, una mejor representación del capital
intelectual y una armonización entre normas financieras y de sostenibilidad.
En definitiva, la contabilidad continuará siendo una herramienta clave en la
valoración de empresas y activos en la medida en que logre adaptarse a los nuevos
paradigmas del valor económico. Esto implica repensar sus fundamentos, redefinir
sus objetivos y
adoptar un enfoque más holístico que combine rigor técnico con
sensibilidad estratégica. Solo así podrá sostener su legitimidad como lenguaje
económico universal y su eficacia como instrumento para la creación, medición y
comunicación del valor en contexto
s organizacionales complejos y dinámicos.
CONFLICTO DE INTERESES
“Los autores declaran no tener ningún conflicto de intereses”.
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